槓桿炒股後果堪虞  5G發展帶來機遇

    新冠肺炎在全球肆虐，金融市場面臨巨大不確定性。美國聯儲局減息至零，並宣佈不設上限買債，實際是無限制向市場投入現金，20國集團計劃在全球注資5萬億美元穩定經濟。美國國會撥款2萬2千億美元為企業和民眾紓困，波音飛機、航空、郵輪、酒店等飽受疫情影響的企業，將獲得數以十億美元救助；美國人將在三周內獲得聯邦紓困津貼，普通收入以下人士可收1,200美元，房貸可延供三個月，救市措施可說前所未有。

    槓桿放大損失

    上周二至周四（廿四至廿六日） 連續三天，美股道瓊斯指數上升21%，成為自上世紀一九三一年經濟大蕭條以來，九十多年來連續三天的最大升幅。金融市場如此極端波動的情況，連八十九歲的股神巴菲特也慨嘆從未碰過。這次跌市由突然而來的疫情引起，感染傳播速度之快數十年來僅見，經濟不只是面臨衰退而是全面停頓……在這種情況下要準確地猜底估頂是夢想而已。

    在本月的前三周，除了美元指數外，幾乎所有金融資產價格都出現斷崖式下跌，連被稱為危機避風港的黃金也無法倖免。金價從三月六日每安士1,673美元跌至三月二十日1,481美元，最大的原因是很多股票投資人要補倉，因此不計價格賣掉手中資產。在狂跌市中損失最嚴重的是高槓桿投資者，如今美股在斬倉潮過後迅速回升，道指上周五收市較周一的最低位上升了3,045點，或16.3 %；黃金價升回每安士1,629美元，慘被斬倉者有黃梁一夢的感覺。

    利用槓桿（借錢）投資無疑是雙面刃，可以倍數增加閣下的回報率，但也會以倍數擴大閣下的損失。以槓捍率2倍計算，股價跌3成，閣下的本金已損失6成，若在低位被斬倉，可謂血本無歸。以股票借錢的利率亦相當高，通常高達7至8厘，很不划算。除非閣下真的英明神武，否則利用槓桿炒股，絕大多數後果堪虞。

    跌市控制情緒

    筆者在大跌市前說過，投資者在市場面對很多無法控制的因素，如經濟和商業的榮衰周期、利率漲跌、總統大選結果、黑天鵝和灰犀牛事件……這些都難以預測。但是投資者能夠控制的方面仍有很多，如選擇和持有自己最熟悉的、有可持續發展潛力行業的優秀企業股票；以閒錢並不可借錢買股票，對市場崩跌有所準備；控制好自己的情緒，不要受短期雜音影響，必可安然度過血流成河的大跌市。當然，財富只是身外物，健康和平安最重要，在嚴峻的疫情中感受越深。

    上周在本欄中討論過即將到來的5G手機換代狂潮，相信由5G引發的科技革命將持續十年之久，推動人類的經濟發展水準更上一層樓。5G未來的發展過程與上世紀高速公路會相當類同，大概可分三個階段：一、基礎建設(Infrastructure)；二、裝置、使用和配套(Devices)；三、服務(Service)。

    基建帶動服務

    上世紀五十年代中，美國開始興建全國性的跨州高速公路網，帶動建築工程、設計、機械、水泥、地質、勘察等行業的發展，也創造大量的就業機會，這是基礎建設階段。高速公路網逐漸建成和投入使用，大量應用裝置和設備隨之興建，如加油站、修車店、輸電站……等，沿公路出現很多小型衛星城市，汽車因高速道路呈爆炸性增長，逐漸進入發展的第二階段。

    基礎建築和配套日益完善後，在資本逐利和商業創意的推動下，各種五花八門的服務點子應運而生，如快餐連鎖店麥當奴、肯德雞等沿高速公路爭相開設；汽車酒店行業(Motel)進入主流社會的視野；旅遊度假村和廉價大賣場不斷增加；沙漠中的小賭場因人流增加吸引到大量資金，拉斯維加斯成為名聞世界的賭城……這就是全面發展服務的階段。

    目前5G行業正處於基礎建築的階段。去年十月三十一日，中國5G正式進入商用時代，網絡覆蓋一些大中城市，大約有六、七千萬用戶可用5G。美國三大電訊商今年亦全面鋪開5G商用，對於行業發展機遇下周再談。

    容永剛