債券淺析——重慶能源集團
重慶市能源投資集團上周發行三年期美元債,票息5.625%,發行額為5億,債券發行評級為惠譽BBB+,用途主要為現有債務再融資。
按公司資料,重慶市能源投資集團有限公司由原重慶煤炭(集團)有限公司、重慶市建設投資公司、重慶燃氣集團有限責任公司,○六年整合組建,是重慶市集能源投資、開發、建設、運營、服務為一體的能源企業。集團註冊資本100億元,擁有全資、控股企業20家,公司員工4.5萬多人。一六年末資產總額1,086億元,營業收入368億元,原煤產量1,170萬噸,參控股電力裝機1,100萬千瓦,燃氣年供應量30億立方米。集團業務方面,分別有煤電鋁板塊、燃氣板塊、清潔能源板塊、建設板塊、商貿板塊、金融及海外投融資板塊及咖啡產業等。從主營業務收入看,主要收入來源於燃氣、能源、煤電及商貿等板槐。
據路演資料,截至一八年首三季,集團營業收入217.2億元(人民幣,下同),較一七年同期降12.2%。毛利潤率為12.2%,毛利潤為26.5億;EBITDA Margin為11.1%,EBITDA收入24.2億元,較去年同期增17.5%。經營淨虧損1,800萬,去年同期淨為2,700萬;截至一八年九月三十日總資產約1,003億元,總債務約512.7億,淨債務約454億;總債務佔總資產比重為51.1%,總債務/總資本比率為68.1%,淨債務/淨資本為65.4%。
根據公司披露,一六至一八年第三季,公司收到政府直接補貼合計約28億。作為政府全資持有的能源經營平台,其經營領域主要為能源相關行業,毛利率較低,且屬於去產能行業,總體經營不是很理想。未來政策方向及能否獲得政府支持,對公司經營至為關鍵,建議投資者謹慎關注。
中國銀行私人銀行(澳門) 蔡振華