深圳國際發永續債

    深圳國際(152.HK)近日發行離岸美元永續債，票息為3.95%，前五年發行人不可提前贖回，之後每五年，票息將自動重置為當期五年基準利率+固定初始利差+500bps（如果發行人不選擇贖回），債券發行額為3億美元。

    深圳國際主要從事物流基礎設施的投資、建設與經營，並依託擁有的基礎設施及信息服務平台向客戶提供各類物流增值服務。集團以珠三角、長三角和環渤海地區為主要戰略區域，通過投資併購、重組與整合、重點介入城市綜合物流港及收費公路等物流基礎設施的規劃、建設與經營，在此基礎上應用供應鏈管理技術及信息技術向客戶提供高端物流增值服務。公司控股股東深圳巿投資控股有限公司是深圳巿國資委的全資附屬企業，持有深圳國際股本約44.4%。

    一七年上半年集團營業額升17.5%至42.05億（港元，下同），股東應佔溢利增74.6%至11.04億。據路演資料，於一七年六月三十日，集團總資產值680.6億，持有現金83.27億，還有847.5億銀行信用額度未使用，借貸總額168.22億。截止一五年末、一六年末及一七年六月三十日，集團債務股本比分別為45.4%、43.5%及54.8%；Total Debt/EBITDA分別為2.2倍、1.9倍及2.4倍；利息覆蓋率分別為6倍、5.4倍及8.2倍；經營現金流/Total Debt分別為16.3%、15.5%及11.3%。

    集團有國資委背景，且處粵港澳大灣區概念範疇，預計未來盈利提升空間仍大。整體來說，集團債務佔較低，付息能力較強，流動性較高。此筆債券雖為永續，但包含票息上浮條款，若公司在五年後（第一個可贖回日）不贖回，則票息將上調500bps，故預計公司大概率會在五年後選擇提前贖回。投資者可關注。

    中國銀行私人銀行（澳門）  葉子明