中國太平受惠國債息率上升
中國國債孳息率近期持續上揚，當中十年期創下三年來新高，錄得3.99厘。由於保險公司都將大部分投資分配至債券，因此國債孳息率上升，利好其投資收益和盈利。加上中共十九大會議報告指出全面實施全民參保計劃，進一步提升保險市場的需求。受惠以上因素，令內地保險板塊造好。筆者今期介紹中國太平(966 HK)，近期創52周新高。
市值逾千億的中國太平，保險業務多元化，包括人壽、財產、養老及再保。在保單收入方面，截至今年上半年，其壽險新業務價值增長(New Business Value)領先同行，按年升逾63%，主要因代理團隊迅速擴張及產品質素改善所帶動。在投資收入方面，上半年淨投資收益按年升18%，加上太平的債券投資佔比高於同業平均水平，料將更受益於債息上升趨勢。公司第三季營運數據佳，總保費收入同期增長超過兩成，淨利潤更升超過七成。另外，公司的Price to Embedded Value（市值/內涵價值）是0.93倍，二○一八市盈率為17倍，估值合理。內涵價值(Embedded Value)是公司保單未來盈利的折現值，因此作為估值保險公司的重要指標。
現時中國是全球最具吸引力的保險市場之一，因內地人口勞動力龐大，社會保障水平普遍偏低，以及中至高收入家庭數目的迅速增加，市場預期內地保險公司業務仍有較高的增長空間。內地保險股適宜長線投資者，投資者可以留意集團保費收入的增長、國債息率的變化，以及中央政策的走向。
工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士