黃金價走勢飄忽  比特幣一試無妨？

    今年美股一往直前，迭創新高。港股亦迫近歷史最高峰，表現非常亮麗。一些熱門股票如亞馬遜、騰訊、阿里巴巴...... 等漲幅驚人，令人有高處不勝寒的感覺。一些投資者有意逐步賣股套現，轉投其他資產類別，其中有人青睞黃金，認為現時各國政府濫發貨幣，黃金應是對抗政治不安、金融風暴和通貨膨脹的最佳工具。

    上述對黃金的看法很傳統，似乎無可置疑，但其實金價走勢不易捉摸。一九八○年黃金每安士升至850美元，隨後開始一個長達20多年的大熊市，至○二年跌至250美元才見底。一九八○年六月金價為每安士670美元，時隔28年，至○七年八月金價才回到該價位。一一年九月黃金創出歷史高價1,830美元，從○二年谷底起計上升了6倍多。

    表現極端如何保值

    但當一眾專家預測金價會升至3千美元時，黃金價格卻突然轉身下跌，在一六年初向下跌了約4成。這種飄忽的走勢令人難以捉摸，短線而言實在難把黃金與通脹密切聯繫起來。如果將時間拉長至50年，黃金升幅與通貨膨脹可能差不多，但不同時期的表現各走極端，有時好到難以置信，有時差到一塌糊塗，所以黃金是最安全保值工具觀點備受挑戰。

    黃金是一種不能創造價值的資產。錢存在銀行戶口中可以收利息，儘管現時利率較低；投資股票可以分享企業盈利的果實，又有股息分紅；購買物業可以自己使用，或是用作收租...... 正常來說，投資絕大部分的資產類別都會帶來收入。但閣下今天持有1安士黃金，10年後仍然是1安士，沒有經營利潤，也不能創造利息。如果精算起來，持有黃金還要付倉租和保險費用的支出。

    黃金對沖功能不高

    股神巴菲特一向不喜歡投資黃金。他認為，當人們“經濟憂慮”時會傾向持有貨幣基金（銀行存款），特別是美元資產；如果對美元等產生“貨幣崩盤”的憂慮時，則會加速轉購黃金類等“保值資產”，由此而獲得心理上的一些安慰。巴菲特認為，投資美元貨幣基金或黃金之類東西，長期來說是要付出代價的。

    金價在某個時期大漲或大跌的特性，吸引眾多喜歡短線操作的交易者。在黃金大牛市○五年至一一年的時段裡，金價上升了近3倍，跑贏任何一種其他資產類別，巨大波幅為反應迅速的交易者提供賺取差價的極好機會。另一方面，黃金這種特性卻不適合大多數投資者，也不宜在個人資產配置中佔有太高比例，其與股票的對沖功能也不見得太明顯。

    近年各國政府狂印鈔票，但金價卻無大幅上升，有說買金的資金都跑到虛擬貨幣如比特幣市場去了。但這種說法看來證據不足，即使是在比特幣價格暴漲後的今天，全部“開採”出來的比特幣總值也不過1,300億美元左右，但全球已開發的黃金存量是17萬噸左右，以現價每安士1,280美元計，價值約7兆（萬億） 美元，兩者規模相差甚大，難以相提並論。

    不過比特幣最近走勢的確令人有些目眩。比特幣在九月初才創出4,920美元的歷史高點，中國在十四日宣佈停止平台上所有虛擬貨幣交易後，翌日價格曾跌破3千美元，但不到半個月又收復所有失地，上周更創出7,800美元大關，對比年初的價格，上升了約8倍多。

    不禁交易比幣難遏

    俄羅斯、中國、越南、玻利維亞、孟加拉...... 等國家相繼宣佈禁止虛擬貨幣的交易，但歐盟、美國、日本等經濟發達國家仍容許其合法流通地位。中國大媽雖然在內地不能以人民幣買賣比特幣，但只要在境外有外幣戶口仍可隨時套現。比特幣的最大特點就是通過全球互聯網絡交易來去無蹤，除非幾大國際金融中心同時禁止其交易，否則遏制的效果成疑。

    最近，美國一些知名投資顧問公司甚至投行高盛開始了發佈比特幣的研究報告，其共同點是認為虛擬貨幣是高度投機的東西，但此是數碼區域鏈技術發展的自然後果。如果投資者用輸掉也無傷大雅的賭博心態，在資產組合中投入一兩個百分點，那麼玩一下亦無妨。這些意見令不少投資者出手一試，比特幣價格立見搶高。至於閣下是否認同這個觀點，請自行決定。

    容永剛