工銀租賃美元新債簡評

    日前工銀國際租賃財務有限公司發行3年期及5年期美元債券，債券發行評級為A2（穆迪）／A（惠譽），票息分別為3%及3.375%，發行額為11.5億及8.5億，發行主要用於為公司海外租賃業務融資及一般企業用途。

    發行人及其母公司是工商銀行的海外租賃業務發展平台，並由工銀金融租賃有限公司提供支持和管理。工銀金融租賃有限公司成立於○七年十一月廿八日，是國務院確定試點並首家獲中國銀監會批准開業的銀行系金融租賃公司，是中國工商銀行的全資子公司，註冊資本110億元（人民幣，下同）。工銀金融租賃定位於大型、專業化的飛機、船舶和設備租賃公司。

    據路演資料，工銀金融租賃一四、一五年底營業收入分別為30.66億及27.07億，一六年上半年為11.8億，同比減16.5%；一四、一五年淨利潤分別為20.76億及22.41億，一六年上半年為7.2億，同比增1.1%；一四至一六年的總資產回報率ROAA分別為1.28%、1.25%、1.30%；ROAE則分別為13.3%、11.7%及10.51%，總體財務數據尚可。一四至一六年上半年總資產為1,742億、1,844億及1,772億元，債務比率89.6%、89.0%及86.25%，債務佔比下降；資本充足率為11.2%、11.7%及14.22%，資本充足率持續上升。

    過去三年撥備覆蓋率分別為170%、173.28%及183.20%；不良資產比率為0.72%、0.70%及0.79%。持有現金及現金等價物在一五年底為202.2億。公司持有現金較多，短期償債能力良好。

    工銀金融租賃是中國工商銀行的全資子公司，公司在航空、航運、設備租賃三個主營業務中，與一些全球性大公司建立穩定業務聯繫。該債應獲高評級債投資者持續關注。

    中國銀行私人銀行（澳門）  蔡振華