債價跌勢緩 中債可首選
回顧上月，對市場影響最大的事件無疑是特朗普勝選美國總統，此事對金融市場影響極具有戲劇性。僅以美國10年期國債為例：市場普遍認為一旦特朗普勝選美國總統，將為市場帶來巨大不確定性。作為避險天堂之一的美國國債將發揮明顯避險作用而導致其收益率下跌。因此，在特朗普當選的消息傳出初期，美國10年期國債收益率不出所料向下尋底，由1.88%下探至1.72%。其後市場意識到，特朗普的治國方針很可能提升美聯儲局升息步伐，投資者轉而賣出美國國債令其收益率轉跌為升，更令美國10年期國債價格在過去的十一月創下自○九年以來最大的單月跌幅。
受此影響，加上美元持續強勢，新興市場的美元債券也經歷風聲鶴唳的一個月，特別是長端的美元債。以印尼二○四六年到期的美元債INDON 5.95 01/46為例，在特朗普獲勝後的一個星期內，價格即由121最低跌至106。在這種市場氣氛下，中資美元債也難以獨善其身，在十一月普遍錄得跌幅。
但相比於美國10年期國債與其他新興市場，中資美元債的跌幅相對溫和。值得注意的是，在十一月的中國離岸債券指數中，跌幅最大的板塊包括資產管理公司、中央國企、科技公司，高收益板塊的表現最優，這進一步印證中資美元債十一月的下跌是由利率驅動，而非信用驅動，同時這也證明特朗普當選和美元強勢並沒有根本性地影響中資企業的信用風險。因此，追求固定回報的投資者可考慮配置一些期限較短和收益率較高的中資公司債券；已購入該類公司債券的投資者也無須因債價短期承壓而急於放售。
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