中國燃氣業績續增

    據中國燃氣一四至一五年度業績顯示，截至一五年三月卅一日止，營業額約316.9億（港元，下同），按年增21.8%；毛利約64.6億，毛利率20.38%，同比增0.05個百分點。股東應佔溢利約33.7億，較去年同期增30.9%。每股基本盈利67.30仙。

    期內天然氣銷售收入約116.5億，佔總營業額約36.8%，較去年同期增約14.6%；銷售約89.7億立方米天然氣，同比增11.6%。其中城市管網銷售約67.5億立方米天然氣，同比增19.2%，約22.2億立方米天然氣則通過長輸管道直接銷售，同比減6.7%。長輸管道售氣量減，主因長蒙管道之下游工業用戶利用夏季生產淡季作其設備檢修，故天然氣使用量比計劃減3.1億立方米。

    另外，烏審管道的工業用戶應環保部門的要求安裝環保設備，自一四年十月停產，影響集團期內長輸管道售氣量3.5億立方米。

    集團經過一輪高速增長期，規模至現今水平，增長速度放緩是意料中事。內地燃氣生態分銷商於個別地區處壟斷格局，可給予業界穩定的收入，故暫不會出現盈利大幅下行甚至虧損的局面。加上以上提及通過長輸管道銷售天然氣於過去財年受影響，估計本年將回復正常水平；及中央政策和氣價降低等正面因素，相信有助集團較去年有更佳增長。

    展望一六年，除政策上顯示內地將持續發展天然氣能源的利好因素，附屬中裕燃氣(3633)去年併購Sino Gas的貢獻應可於一六年開始顯現，估計屆時可提供盈利增長。中國燃氣與另外兩大規模相若的內地燃氣分銷商新奧能源(2866)及華潤燃氣(1193)相比，收入較多，估值則高於新奧但稍低於潤燃，再相比其餘中小型同行屬中等；計及市場規模及估值，現價屬合理水平。初步預計應在16-21倍市盈率間波動，即股價約11-14元之間，資者可考慮於此範圍進行區間交易。

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