內房股受惠內地貨策

    人民銀行上月中宣佈於四月二十日起降準一個百分點，幅度超過市場預期，這是自○八年十一月以來最大力度的一次降準，顯示出中央對經濟持續下行的擔憂，對市場釋放資金。如今次央行降準1%，內地銀行可以新增貸款一萬兩千億，將有利內地房地產企業未來的盈利表現，該次降準也是今年二月降準0.5%以來，央行第二次降準，經濟學家們普遍預計，今年之內還會有兩次左右降準，以及減息一至兩次。

    最近幾年中國嚴厲調控樓市，令內房股股價在此之前一直受壓，不過自央行最近幾次寬鬆貨幣政策後，加上上海、天津等多個城市放開限購令及第二套房貸，使內地樓市開始回暖。筆者今期所挑選的內房股是近期股價表現較佳、估值合理的內地大型房地產公司。

    萬科(2202)以去年銷售金額計算，公司業務以上海(32%)、廣深(29%)及北京(24%)為主；公司市值2,007億，公司負債比率約為14%，市場預測公司每股資產淨值(NAV)為21.32港元，以上周收市價計算，每股資產淨值節讓(NAV Discount)為10%。

    碧桂園(2007)以去年銷售金額計算，公司業務以廣東(33%)、江蘇(12%)及安徽(8%)為主；公司市值883億，公司負債比率約為23%，每股資產淨值折讓(NAV Discount)為6%。

    龍湖地產(960)以去年銷售金額計算，公司業務以北京(25%)、重慶(17%)及杭州(11%)為主；公司市值755億，公司負債比率約為30%，每股資產淨值折讓(NAV Discount)為24%。

    以上內房股亦為大型房地產企業，再加上公司財政較為穩健，估值合理，風險較其他中小型房企為低。市場預期內地房地產市場可保持平穩，對內房股感興趣的投資者，可以考慮以上股份，投資者還要留意公司的物業銷售情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心  李俊耀博士