後QE時代須重風險管理
【新華社華盛頓電】美聯儲局(FED)宣佈結束資產購買計劃,這標誌着美國長達六年之久的量化寬鬆政策(QE)將畫上句號。QE落幕,意味着FED鬆抬貨幣刺激油門,也意味着何時開始加息進程將成為下一個焦點,那或才是更大挑戰的開始。
危機後加息成關鍵
FED前首席經濟學家戴維 · 斯托克頓認為,QE通過壓低長期利率刺激信貸,推高房價和股價,由此產生的財富效應提振居民消費。從這個意義上說,它對經濟復甦功不可沒。
但QE讓FED的資產負債表從金融危機前的8,000多億元(美元,下同)膨脹到破紀錄的4萬多億元,如何“瘦身”本身就是個技術性很強的問題。且QE還埋下資產泡沫的隱憂,不可避免地加大全球金融市場的不確定性和波動性。
隨着QE結束,加息將成為FED貨幣政策正常化的下一個重要步驟。作為世界第一大經濟體和主要儲備貨幣發行國,美國將怎樣邁出金融危機後首次加息步伐,對美國經濟和世界經濟都將產生深遠影響。FED在加息問題上的言行必須慎之又慎,否則不僅可能影響美國經濟來之不易的復甦,也會給本就疲弱的全球經濟蒙上陰影。
應對衝擊波能力升
斯托克頓認為,鑒於美國經濟在世界經濟中的地位及美元在全球金融體系中的地位,怎麼強調FED貨幣政策平穩過渡的重要性都不為過。FED主席耶倫不久前表示,FED正努力避免貨幣政策的負面“溢出”效應,要儘量清晰地與市場溝通,以避免利率陡升帶來的過度波動。
FED政策收放,新興經濟體不能被動應對,要主動做好風險管理。從以往經驗來看,宏觀調控能力成熟、金融系統穩健的新興經濟體所受影響較小,擁有較大經常賬戶赤字、宏觀經濟失衡的新興經濟體受到的衝擊則較為明顯。
應該看到,近年來新興經濟體採取降低經常賬戶赤字、推行經濟改革等一系列措施令宏觀經濟企穩,並提振投資者信心,應對FED貨幣政策“衝擊波”的能力也有長足提高。
對中國有間接影響
國際貨幣基金組織副總裁朱民認為,當前新興經濟體抵禦金融市場波動風險的能力總體增強,政策準備上也更為充分。對於中國來說,由於資本賬戶並未完全開放且擁有豐富的外匯儲備,受到的直接衝擊相對較小,但中國與其他新興經濟體的經貿聯繫日益緊密,受到的間接影響不容忽視。
後QE時代,FED在貨幣政策正常化的道路上應謹言慎行,新興經濟體也應苦練內功,唯有如此,才能確保世界經濟穩步復甦。